[摘要] 进入2013年，绿城中国截至目前共发起六次融资，合计金额超过120亿元人民币。对此，业内分析师解读为，这是绿城调整债务结构，缓解短期债务压力的行为。面对如此频繁、涉及金额如此之大的融资行为，市场一反两年前的态度，纷纷看好。
进入2013年，绿城中国截至目前共发起六次融资，合计金额超过120亿元人民币。
对此，业内分析师解读为，这是绿城调整债务结构，缓解短期债务压力的行为。
相比其在2011年融资利息率高达20%甚至25%的情形，彼时的绿城中国融资成本已降低至8%上下浮动的行业平均水平，其在今年5月发起的美元优先票据年利率更仅为5.625%。
面对如此频繁、涉及金额如此之大的融资行为，市场一反两年前的态度，纷纷看好。在今年9月，穆迪、标准普尔两大评级机构分别上调关于绿城中国的信用评级至B2高级无抵押债务评级、B+长期债务评级。
市场向好的根源，莫过于在2012年6月九龙仓入股绿城，并成为其第二大股东这一事件。
如今九龙仓入主一年有余，与融创的合作亦开展得如火如荼。绿城一方面在变革产品销售方式，另一方面则在着手刚改产品。
根据2013年第三季度房企销售额排名显示，相比2012年末，绿城中国的排名下滑4位。分析师则称，变革中的绿城，无论从债务、营销还是项目调整而言，均需要时间消化。公司在打开调整大门之后，“要在2015年才能看到成效”。
频繁融资调整债务结构
“他们的债务有七成是今年到期。”一位长期跟踪该公司的港股分析师表示，绿城在今年前10个月内大规模融资的目的很明确，就是将公司以往短期债务负重的情况进行改善。把在今年一年内到期的短期负债调整为长期负债，分期偿还。
根据其公告显示，绿城分别于今年1月、3月共发行7亿美元五年期优先票据，票息8.5%。于今年5月发行25亿元三年期人民币优先票据，年利率5.625%；并于同月取得中国贷款融资及银团贷款总额约24.6亿港元。
在今年9月，其再度发行3亿美元六年期优先票据，票息8.0%；此前还获得一项3亿美元的银团贷款。
上述金额合计约超过120亿元人民币，相比绿城中国去年年末获得签约销售额510亿元的情况看，这已然是一笔不小的数字。
得以大规模发债及融资的先决条件，则是有九龙仓的资金支持。
绿城在前两年债务状况不佳，导致其较多采用合作方式取得土地储备，在很多合作过程中获得的股权并未过半，却难免跟合作者共同分担风险。“跟别人合作的项目，占到他确认收入的合同销售额一半左右，量还是不小。”香港一位分析师解释道。
对此，标准普尔信用分析师李国宜一直有所担忧，“绿城中国的企业架构较为复杂，涉及广泛的关联方交易。如果合资公司的借款也按比例合并计算，则绿城的财务杠杆将更高一些。”在其看来，绿城复杂的企业架构将构成评级的限制因素。
“因为在2010、2011年那段时间他们的负债率太高，没有渠道低成本融资，就只能通过关联融资、高息信托贷款的方式。”在上述港股分析师看来，在九龙仓进驻绿城之后，得以让绿城将旗下成本较高的融资款项进行调整，“财务改善很多”。
标准普尔在今年8月发布信用评级报告称，截至2013年7月底，绿城中国已偿还所有高成本信托贷款。截至2012年底，该公司将于未来十二个月内到期的债务为156.3亿元人民币。
公司公告显示，在今年上半年，绿城发行长期境外票据，使其短期债务减少一半至人民币77亿元。
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